La campagne de jeu Ragnarok est découpée en trois parties comportant plusieurs scénarios.

Première partie : La quête de la lance

Dans un premier temps les héros vont découvrir le récent Crépuscule des dieux et subir de plein fouet ses conséquences : les armées du Ragnarok sont en marche pour ravager Midgard (et bien plus encore).

Ils devront affronter Harald le balafré, ses vikings noirs et diverses créatures afin de découvrir l'existence d'une petite cabale nommée la Confrérie de la lance. Cette confrérie est formée par quelques initiés qui sont au courant du fait que six dieux de l'Asgard ont survécu et que Gungnir, la lance d'Odin, a été dissimulée par leurs soins pour échapper à Loki.

Ils devront rejoindre cette cabale afin de retrouver la lance et éviter que les sbires de Surt, le géant de feu à la tête des armées du Ragnarok, ne la découvrent avant eux et ne la détruisent.

Leur périple les conduira jusqu’à Irminsul, en passant par Ker-Ys, la citée décadente ou encore la mythique île d’Avalon. Ils devront affronter de nombreux dangers et rencontreront de célèbres personnages tel que Myrddyn en personne.

Deuxième partie : Lug

Après avoir récupéré la lance, les personnages devront la protéger et la mener en sécurité sur les terres des Tuatha de Danann en évitant les nombreux dangers qui jalonneront leur route.

Ils devront ensuite retrouver et libérer le dieu Lug. Pour se faire, ils devront se rendre dans le Sidhe, au royaume d’Alfheim, là où vivent les Ljosalfars (Alfes Lumineux), puis au royaume de Nidavelir, où vivent les Svartalfars (Alfes Noirs). Ils devront faire preuve de discernement, survivre à des affrontements et faire usage de diplomatie et de ruse, afin de s’attirer les bonnes grâces et l’aide de ces deux peuples. Fort de ces nouveaux alliés, les personnages pourront atteindre la forteresse dans laquelle le dieu Loki a emprisonné Lug. Cette sinistre citadelle Dokkalfars (Alfes Sombres) est située dans le royaume de Svartalfheim. Les personnages devront trouver un moyen de pénétrer dans cette dernière, retrouver Lug et le libérer, afin de lui remettre la lance et de regagner Midgard.

Troisième partie : Affronter le Ragnarok

Une fois Lug libéré et en possession de la lance, les personnages devront œuvrer à réunir les tribus des Jeunes dieux et les survivants du Nord derrière une bannière commune, celle de la Confrérie de la lance et de Lug. Ils vont devoir, à nouveau, faire usage de diplomatie et venir en aide au dunon de Lutèce assiégée. S’ils réussissent, Ils pourront affronter les armées de Surt dans un final épique qui mettra fin au Ragnarok.

Dans cette aventure, les actions, réussites et échecs des personnages seront déterminants pour l’avenir des royaumes de Midgard. S’ils échouent à stopper le Ragnarok, Midgard en sera changé et en portera les stigmates. La période de la Renaissance en sera grandement modifiée ou ne verra peut-être même jamais le jour, laissant la place à un grand hiver permanent.

Un chapitre décrit les incidences produites sur Midgard si la Confrérie de la lance échoue à stopper le Ragnarok.